DooPrime德璞資本：韓元大貶值，韓國當局打響本幣保衛(wèi)戰(zhàn)

DooPrime德璞資本：韓元大貶值，韓國當局打響本幣保衛(wèi)戰(zhàn)

今年，主要亞洲貨幣中，日元與韓元成為“雙子星”。到 9 月 20 日，日元兌美元匯率累計下跌 19.5%，跌至 1998 年來新低；韓元匯率下跌 14.2%，跌至 2009 年來新低。 

2021 年起，韓元匯率開始走弱。去年，美元指數(shù)反彈 6.7%，韓元匯率下跌 8.6%，日元匯率下跌 10.0%。今年美指進一步走高，到 9 月 20 日累計上漲 14.3%，韓元與日元匯率繼續(xù)下跌。 

去年初至今年 9 月 16 日，美元指數(shù)累計上漲 21.9%，韓元匯率累計貶值 21.6%，日元匯率累計貶值 27.6%。韓元跌幅相對日元要小，主要反映了兩國相對美國經(jīng)濟周期和貨幣政策周期的差異。 

美元升值是韓元貶值的主要誘因 

韓國 CPI 通脹自去年 4 月份起持續(xù)超過 2% 的中期通脹目標，到今年 8 月份，CPI 同比增長 5.7%，核心 CPI 增長 4.4%。韓國央行去年 8 月份啟動了加息周期，領(lǐng)先美聯(lián)儲。 

到今年 8 月份，韓國央行連續(xù)加息七次，累計達 200 個基點，基準利率為 2.50%。 

但由于美國通脹持續(xù)爆表、美聯(lián)儲追趕式緊縮，四次加息就追平了韓國。同時，美債收益率飆升，推動韓美利差收斂。今年前八個月，月均 10 年期韓美國債收益率差縮小 30 個基點。特別是 6 至 7 月份，美聯(lián)儲前慢后快，兩次背對背加息 75 個基點，進一步推高美元指數(shù)，加速了韓元貶值。6 月初至 9 月 16 日，美元指數(shù)上漲 7.8%，韓元匯率下跌 10.7%，日元匯率下跌 10.3%。 

此外，今年 6 至 7 月份，韓國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速快速下滑，零售銷售數(shù)量指數(shù)連續(xù)負增長，貨物貿(mào)易逆差不斷擴大。受此影響，5 至 8 月份，韓國制造業(yè) PMI 指數(shù)連續(xù) 4 個月環(huán)比下降，且 7 和 8 月份連續(xù)兩個月跌破榮枯線。6 至 8 月份，美國 ISM 制造業(yè) PMI 指數(shù)雖連續(xù) 3 個月環(huán)比下降，卻維持在榮枯線以上。 

顯然，當前美國經(jīng)濟景氣好于韓國，美聯(lián)儲緊縮的底氣也強于韓國央行。市場正在擔憂，韓國央行或?qū)⒃俣让媾R 1997 年危機。在當年，韓國的外債規(guī)模高達 1600 億美元，但貨幣儲備僅有 300 億美元，導(dǎo)致韓元暴跌超 50%，韓國股市亦暴跌近 70%。 

而年初至今，伴隨著韓元的走弱，KOSPI 和 KOSDAQ 指數(shù)分別下跌 18.5% 和 22.4%，全球能源危機的背景甚至讓情況雪上加霜，一場“完美風(fēng)暴”正在向韓國靠近。 

韓國當局的貨幣保衛(wèi)戰(zhàn) 

當?shù)貢r間 9 月 19 日，韓國經(jīng)濟日報援引知情人士的消息稱，當前，韓國貨幣當局正在要求各大銀行每小時報告一次美元交易、貨幣對相關(guān)頭寸等實時數(shù)據(jù)，以加強對韓國貨幣對市場的監(jiān)控。 

提高貨幣對頭寸報告頻率是為阻止投機交易并增強市場干預(yù)效力，此前韓國銀行只被要求每天報告三次，分別在上午、午休時間和收盤后。韓國貨幣對當局還要求銀行不要利用貨幣對管理來牟利。 這一要求是在上周五提出的。 

上周，韓元兌美元匯率逼近 1400 關(guān)鍵心理關(guān)口，截至目前跌至每 1 美元兌 1391.10 韓元，為 2009 年 3 月以來的最低水平。 

韓國政府如此緊張的背后是，韓元正在遭遇貶值風(fēng)暴。截至 19 日，韓元兌美元匯率已跌至 1395.18，為 2009 年 3 月以來的最低水平，而且正在逼近 1400 關(guān)鍵心理關(guān)口。自俄烏沖突以來，韓元兌美元匯率的累計跌幅已經(jīng)接近 15%。 

除了美元走強的因素之外，國際資本做空韓元也是匯率暴跌的重要原因。據(jù)韓國交易所披露的數(shù)據(jù)，截至 8 月 29 日，今年來韓國 KOSPI 指數(shù)的賣空交易中外國投資占的占比約 72%。 

面對國際資本的兇猛圍獵，韓國監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)出警告。此前，韓國總統(tǒng)尹錫悅、韓國貨幣管理局同時發(fā)聲，將徹底檢查海外市場是否有投機行為。 

因此，韓國銀行每小時報告一次美元交易、貨幣對相關(guān)頭寸等數(shù)據(jù)是監(jiān)管風(fēng)暴的落地。 


在這場“本幣保衛(wèi)戰(zhàn)”中，韓國央行的貨幣儲備今年以來縮水了 270 億美元。韓國央行數(shù)據(jù)顯示，今年 8 月底，韓國貨幣儲備額環(huán)比減少 21.8 億美元，為 4364.3 億美元，時隔一個月再度由增轉(zhuǎn)降。 

分析人士指出，隨著美聯(lián)儲激進的緊縮政策刺激更多資金回流美國，亞洲新興經(jīng)濟體央行年內(nèi)一直依賴貨幣儲備來保護本國貨幣免受美元升值的影響。市場干預(yù)行動放緩的任何跡象，都可能進一步加劇亞洲貨幣的貶值，許多亞洲貨幣匯率最近已陸續(xù)觸及了紀錄或多年低點。