回顧過往，布局未來(lái)：2022 年黃金走勢(shì)
來(lái)源：德璞資本官網(wǎng) 作者:DOO編輯
在即將過去的 2022 年，全球市場(chǎng)經(jīng)歷了眾多熱點(diǎn)事件，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、能源緊缺以及美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息等一系列危機(jī)令不少資產(chǎn)風(fēng)聲鶴唳，即便是一向被投資者視為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”的黃金，也未能在今年的熊市行情中幸免。
每逢全球市場(chǎng)熱點(diǎn)事件，黃金價(jià)格往往會(huì)隨之出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，今年亦不例外。與年初相比，今年金價(jià)曾在 3 月份出現(xiàn)了大漲逾 13% 的行情，亦有下跌近 10% 的低迷表現(xiàn)。在今年劇烈波動(dòng)的行情中，投資者可以獲取到哪些有價(jià)值的信息，從而為明年的投資籌謀布局？本文就將帶你一探究竟。
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左右金價(jià)的基本要素
在回顧今年的金價(jià)走勢(shì)之前，先讓我們闡述到底有哪些基本因素會(huì)左右金價(jià)的波動(dòng)，從而逐步扒開價(jià)格的表象，深入剖析金價(jià)走勢(shì)背后的真正內(nèi)涵。黃金憑借其美麗稀有、珍貴穩(wěn)定的特性，一直在人類歷史的發(fā)展長(zhǎng)河中扮演著重要角色。一般而言在黃金的眾多屬性中，影響金價(jià)走勢(shì)的基本要素主要在于以下三個(gè)方面：
1. 金融投資屬性
長(zhǎng)期以來(lái)，黃金之所以一直是深受眾多交易員追捧的熱門交易品種，其中一個(gè)重要因素就在于其具備金融投資屬性。
由于持有黃金本身并不會(huì)像股票或者債券那樣產(chǎn)生股息或利息收入，因此投資者唯一的獲利來(lái)源，便是等待金價(jià)本身上漲。如果投資者都傾向于購(gòu)買股票等其他金融資產(chǎn)，那么金價(jià)自然便難有上漲機(jī)遇。這樣的特性便決定了金價(jià)走勢(shì)通常與整體金融市場(chǎng)的行情好壞息息相關(guān)。
而作為金融市場(chǎng)的晴雨表，“利率”往往會(huì)在宏觀層面直接影響眾多金融資產(chǎn)的表現(xiàn)。當(dāng)利率上升時(shí)，持有國(guó)債這類無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的收益便會(huì)上升，從而吸引投資者購(gòu)入此類資產(chǎn)，利空金價(jià)。反之則亦然。從下圖近 5 年的金價(jià)與美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率的關(guān)系圖中，我們也不難看出金價(jià)與利率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
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2. 保值避險(xiǎn)屬性
黃金作為一般等價(jià)物，在人類長(zhǎng)久以來(lái)的歷史發(fā)展中，早已被公認(rèn)為是安全的避險(xiǎn)資產(chǎn)。每當(dāng)社會(huì)出現(xiàn)重大的災(zāi)難性事件，例如國(guó)家貨幣的信用出現(xiàn)危機(jī)、亦或爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)等政治性事件，信用貨幣便往往貶值，從而激發(fā)民眾購(gòu)入黃金這類硬通貨。
換言之，一旦經(jīng)濟(jì)社會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹或信用危機(jī)，造成貨幣購(gòu)買力下降時(shí)，那么黃金作為硬通貨的價(jià)值便會(huì)上升。這一點(diǎn)與同樣具備硬通貨屬性的原油極其相似。從下圖我們便可知，同為硬通貨的原油與黃金，二者的價(jià)格走勢(shì)也同樣呈現(xiàn)出相似的正相關(guān)關(guān)系。在過去一年的時(shí)間中，盡管影響黃金與原油價(jià)格的因素會(huì)有些許差異，但兩者在過去一年中多次表現(xiàn)出相似的走勢(shì)行情。
簡(jiǎn)而言之，金融市場(chǎng)行情的好壞會(huì)在一定程度上決定黃金的走勢(shì)。
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3. 儲(chǔ)備貨幣屬性
正所謂“貨幣天然不是黃金，但黃金天然是貨幣”。在布雷頓森林體系崩塌之前，美元便一直與黃金直接掛鉤。即便在后布雷頓森林體系時(shí)代，各國(guó)政府更是大量?jī)?chǔ)備黃金，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（ WGC ）最新披露的數(shù)據(jù)，各國(guó)央行在今年第三季度購(gòu)入近 400 頓黃金，同比暴漲約 300%。黃金如同貨幣一般的儲(chǔ)備與支付功能可見一斑。
正因?yàn)辄S金具備貨幣屬性，因此與其他國(guó)家法幣存在相互替代的效應(yīng)。例如，若美元價(jià)值上升，則黃金地位下降，反之亦然。下圖便展現(xiàn)了在過去 5 年間，二者便多次呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
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重點(diǎn)事件對(duì)黃金的影響
今年至今，全球頻發(fā)重大政治經(jīng)濟(jì)事件，對(duì)眾多金融資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)造成了大范圍影響。黃金自然也不例外。
1. 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（“美聯(lián)儲(chǔ)”）激進(jìn)加息
為了挽救美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹高企的頑疾，美聯(lián)儲(chǔ)于今年數(shù)次加息，5 月更是打破市場(chǎng)預(yù)期，多年來(lái)首次加息 50 個(gè)基點(diǎn)之多，隨后更是連續(xù)以 75 個(gè)基點(diǎn)的幅度開啟激進(jìn)加息的步伐。
在美元激進(jìn)加息的通道中，美元價(jià)值自然一路飆升。我們通過下圖便可看出，今年以來(lái)的金價(jià)走勢(shì)基本隨著美元升值而逐步走低。但是，11 月 10 日美國(guó)最新公布的 CPI 數(shù)據(jù)不及預(yù)期，透露出一股美國(guó)當(dāng)前通脹或已發(fā)生好轉(zhuǎn)的曙光。在這一預(yù)期下，市場(chǎng)重燃美聯(lián)儲(chǔ)或即將放緩加息步伐的希望，黃金價(jià)格又轉(zhuǎn)而走高。
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2. 俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)
正所謂“大炮一響，黃金萬(wàn)兩”。戰(zhàn)爭(zhēng)沖突這類重大政治事件往往會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒，從而造成資金紛紛流入黃金這類避險(xiǎn)資產(chǎn)，推高黃金資產(chǎn)價(jià)格。今年 2 月 20 日俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，黃金價(jià)格便在短期內(nèi)迅速拉升。加之美國(guó)為制裁俄羅斯，悍然凍結(jié)其大量美元外匯儲(chǔ)備，也給各國(guó)政府敲響警鐘，因而各國(guó)央行也紛紛配置黃金，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
不過隨著戰(zhàn)爭(zhēng)曠日持久，市場(chǎng)逐步消化了對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的影響，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也不斷激進(jìn)加息，拉升美元價(jià)值。最終造成俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)于金價(jià)走勢(shì)的影響力逐步消退。
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未來(lái)黃金走勢(shì)分析
明年的黃金價(jià)格走勢(shì)如何？這需要我們綜合考慮各類因素，重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方面：
1. 美元走勢(shì)
美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在未來(lái)放緩加息步伐，這將直接影響美元接下來(lái)的走勢(shì)。我們?cè)谇拔囊呀?jīng)闡述，由于黃金往往與美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，若美元開始回落，則勢(shì)必會(huì)在短期內(nèi)利好黃金。
就在前不久 11 月 10 日，美國(guó)勞?統(tǒng)計(jì)局（ BLS ）最新公布的美國(guó) 10 ? CPI 同?上漲 7.7%，較前值的8.2%?幅回落，為今年1 ?份以來(lái)最低?平。數(shù)據(jù)一公布便當(dāng)即市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐的預(yù)期大幅升溫。此外，美聯(lián)儲(chǔ)副主席 Lael Brainard 也在 11 月表示，美聯(lián)儲(chǔ)或不久便會(huì)放緩加息步伐。
當(dāng)然，在美聯(lián)儲(chǔ)真正開始政策轉(zhuǎn)向、放緩加息的靴子落地之前，美聯(lián)儲(chǔ)具體放緩加息的時(shí)間表尚不可知。建議投資者可以關(guān)注將在 12 月 1 日公布的核心 PCE 物價(jià)指數(shù)。該指數(shù)與 CPI 均屬物價(jià)指數(shù)，但由于核心 PCE 物價(jià)指數(shù)不僅針對(duì)個(gè)人消費(fèi)者，同時(shí)也會(huì)調(diào)查企業(yè)，因此美聯(lián)儲(chǔ)在權(quán)衡本國(guó)通脹情況時(shí)，同樣會(huì)重點(diǎn)關(guān)注核心 PCE 物價(jià)指數(shù)。
2. 經(jīng)濟(jì)衰退
如果美聯(lián)儲(chǔ)果真按照當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期，開始逐步放緩加息，短期內(nèi)將拉動(dòng)黃金。但從中期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息、乃至轉(zhuǎn)而降息的舉措并不一定就必然保障金價(jià)上漲。由于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)并非一片光明，推特、Meta、亞馬遜等一種科技公司均紛紛裁員，以及GDP 增速停滯不前，這些均令美國(guó)存在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。倘若美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)陷入衰退危機(jī)，那么屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)就算轉(zhuǎn)而降息的舉措或許也將為時(shí)已晚，恐難提振市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的信心。
若果真如此，那么即便美元進(jìn)入降息通道，在市場(chǎng)信心萎縮的情況下，黃金或?qū)⒃俣仁艿阶放?，從而拉高金價(jià)。
3. 黑天鵝事件
當(dāng)前世界正處于百年未有之大變局，全球格局正經(jīng)歷劇烈變動(dòng)。近幾年來(lái)，打破市場(chǎng)以往認(rèn)知的黑天鵝事件頻現(xiàn)，不斷擾動(dòng)金融資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。展望明年態(tài)勢(shì)，投資者同樣需要及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，未雨綢繆，及時(shí)應(yīng)對(duì)潛在的黑天鵝事件。
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