經(jīng)濟(jì)衰退無(wú)阻加息，歐美貨幣政策齊收緊

來(lái)源：德璞資本官網(wǎng)       作者:DOO編輯
美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行官員在近兩日發(fā)表講話，先后釋放進(jìn)一步加息信號(hào)，美股、歐股事后均收跌，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美元、歐元近期將下跌。 
通脹仍高于目標(biāo)，兩大央行將進(jìn)一步加息 
除了非農(nóng)報(bào)告等關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)，本周央行動(dòng)態(tài)同樣備受市場(chǎng)關(guān)注。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯（ John Williams ）和圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（ James Bullard ）先后放鷹，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德（ Christine Lagarde ）也表示將進(jìn)一步加息。 
11 月 28 日，美聯(lián)儲(chǔ)二號(hào)人物、副主席布雷納德（ Lael Brainard ）表示，在全球通脹的不確定性增加的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)必須應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期持續(xù)高于 2% 目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。一連串對(duì)經(jīng)濟(jì)不利的供應(yīng)鏈沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在產(chǎn)出具有長(zhǎng)期限制性效應(yīng)，這將需要收緊貨幣政策以恢復(fù)供需平衡。 
同時(shí)兼任 FOMC 副主席，在貨幣決策上享有固定的投票權(quán)，被視作美聯(lián)儲(chǔ) “三號(hào)人物” 的威廉姆斯表示，勞動(dòng)力需求比預(yù)期的要強(qiáng)勁，通脹仍存在上行風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在他預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑要比他 9 月時(shí)的預(yù)期略高一點(diǎn)，并需要將限制性政策保持到 2023 年，在 2024 年才有可能降息。 “進(jìn)一步收緊貨幣政策應(yīng)有助于恢復(fù)供需平衡，并在未來(lái)幾年將通脹拉回 2%。緊縮的貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始冷卻需求，降低通脹壓力，這將需要一些時(shí)間，但我完全有信心，我們將回到價(jià)格穩(wěn)定的持續(xù)時(shí)期?！?nbsp;
而在今年擁有 FOMC 會(huì)議投票權(quán)的布拉德則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)需要加息至 5.0% 至 7.0% 利率區(qū)間的低端，預(yù)測(cè)下個(gè)月最有可能加息 50 個(gè)基點(diǎn)。布拉德表示，金融市場(chǎng)低估了美聯(lián)儲(chǔ)決策者需要明年更加激進(jìn)加息打壓通脹的幾率，“仍然有很大程度上” 的預(yù)期是通脹會(huì)自然而然回落。然而，美聯(lián)儲(chǔ)在本輪加息周期里前 250 個(gè)基點(diǎn)的加息僅僅是實(shí)現(xiàn)中性利率而已，其目標(biāo)是在 2023 年讓通脹放緩。 
另一方面，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德昨日在歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上做介紹性發(fā)言，釋放了有關(guān) 12 月加息的相關(guān)信號(hào)。拉加德表示，即使經(jīng)濟(jì)走弱，歐洲央行也將進(jìn)一步加息。然而，利率需要進(jìn)一步提高多少，以及以多快的速度提高，將取決于最新展望、沖擊的持續(xù)性、工資和通脹預(yù)期的反應(yīng)，以及歐洲央行對(duì)傳導(dǎo)的評(píng)估。目前利率仍處于寬松區(qū)間。如果物價(jià)壓力持續(xù)，歐洲央行可能會(huì)加息至具有限制性的水平。他認(rèn)為歐洲央行加息仍有 “一段路要走”，因?yàn)槔适亲钣行?、最充分、最適當(dāng)抗通脹的工具。 
歐洲央行管理委員會(huì)成員、荷蘭央行行長(zhǎng) Klaas Knot 也表示，歐洲央行的加息周期還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，并且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定會(huì)放緩。“在歐洲，我們必須為一段漫長(zhǎng)的時(shí)期做好準(zhǔn)備，政策制定者和央行行長(zhǎng)將不得不集中精力恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定?！?他補(bǔ)充稱，目前任何有關(guān)過(guò)度緊縮的的說(shuō)法都 “有點(diǎn)可笑”。 
鷹派發(fā)言震動(dòng)市場(chǎng)，美股歐股齊跌 
美聯(lián)儲(chǔ)官員與歐洲央行官員先后表態(tài)進(jìn)一步加息后，股市開(kāi)始波動(dòng)。 
11 月 28 日，美股三大指數(shù)低開(kāi)低走，收盤均跌超 1%。截至收盤，道瓊斯指數(shù)跌 1.45%，報(bào) 33,849.46 點(diǎn)；標(biāo)普 500 指數(shù)跌 1.54%，報(bào) 3,963.94 點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌 1.58%，報(bào) 11,049.50 點(diǎn)。 
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歐股方面，泛歐斯托克 600 指數(shù)收市回吐 0.65%，報(bào) 437 點(diǎn)；德國(guó) DAX 30 指數(shù)收?qǐng)?bào) 14383 點(diǎn)，下挫 1.09% 或 158 點(diǎn)；法國(guó) CAC 40 指數(shù)收?qǐng)?bào) 6665 點(diǎn)，走低 0.7% 或 47 點(diǎn)；英國(guó)富時(shí) 100 指數(shù)收?qǐng)?bào) 7474 點(diǎn)，倒退 0.17% 或 12 點(diǎn)。 
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預(yù)測(cè)通脹放緩，市場(chǎng)看空美元?dú)W元 
放眼本周，美國(guó)將于周四和周五分別發(fā)布兩份關(guān)鍵數(shù)據(jù)報(bào)告——PCE 物價(jià)指數(shù)和非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況披露更多信息，股市將出現(xiàn)更多波動(dòng)。 
此前看多美元的摩根大通和摩根士丹利如今改變了看法，隨著物價(jià)放緩，推動(dòng)市場(chǎng)減少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的押注，他們認(rèn)為美元走強(qiáng)的時(shí)代正在結(jié)束。這可能為歐洲、日本和新興市場(chǎng)的貨幣帶來(lái)買入機(jī)會(huì)。 
英國(guó) Abrdn 利率管理投資總監(jiān) James Athey 表示：“美國(guó)通脹正顯示出放緩跡象，美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到加息將對(duì)物價(jià)增長(zhǎng)產(chǎn)生滯后影響。與此同時(shí)，我們認(rèn)為美國(guó)和日本貨幣政策之間的差異已經(jīng)達(dá)到了極限?！?摩根士丹利分析師 Andrew Sheets 等人預(yù)測(cè)，美元漲勢(shì)將在本季度見(jiàn)頂，然后在 2023 年下跌，從而支撐新興市場(chǎng)資產(chǎn)。匯豐控股公司策略師 Paul Mackel 也認(rèn)為美元明年開(kāi)始可能會(huì)暴跌。最新的 FOMC 會(huì)議記錄支持了他們的觀點(diǎn)。大多數(shù)官員都認(rèn)為，很快放慢加息步伐將是合適的。 
在歐元區(qū)方面，周三公布的歐元區(qū) 11 月通脹數(shù)據(jù)以及美國(guó)未來(lái)的一系列政策將是短期內(nèi)對(duì)歐元、歐元兌美元前景影響最大的因素。如果歐元區(qū) 11 月 CPI 數(shù)據(jù)意外上升，可能提升歐洲央行 12 月加息 75 個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并支撐歐元。相反，如果市場(chǎng)定價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，低于市場(chǎng)共識(shí)，可能打壓歐元。 
自從金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹情況持樂(lè)觀態(tài)度以來(lái)，歐元兌美元的跌幅已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了近一半，但市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒可能還為時(shí)過(guò)早。本周發(fā)生的事件可能會(huì)直接表現(xiàn)對(duì)歐元兌美元的潛在不利影響，匯價(jià)很可能守在其 11 月反彈的 1.0303 附近的 23.6% 斐波納奇回檔位之上。 
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