展望 2023：解析全球經(jīng)濟(jì)與市場發(fā)展趨勢
來源：德璞資本官網(wǎng) 作者:DOO編輯
28/12/2022 - 19:16 GMT2023年展望, 2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)測, 行情走勢
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2022 年已然步入尾聲，但全球市場和經(jīng)濟(jì)依舊面臨一系列懸而未決的問題。通貨膨脹當(dāng)前依舊高企，在通脹的高壓下，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐同樣未見明顯緩和，再加上對于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，全球經(jīng)濟(jì)似乎難以在短期內(nèi)出現(xiàn)迅速提升。似乎今年未能解決的問題依然會(huì)繼續(xù)影響 2023 年。
此外，由于俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)，宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治同樣令市場承壓。
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如果你也對上述議題感到擔(dān)憂，那么接下來，就讓我們共同深入解析各類板塊，展望 2023 年的市場前景，從而提前布局。
全球經(jīng)濟(jì)增速
2022 年可謂黑天鵝事件頻發(fā)，令市場應(yīng)接不暇。就在 2022 年此前的兩年，全球經(jīng)濟(jì)遭受新冠疫情爆發(fā)的影響，剛剛歷經(jīng)了一波衰退，但隨后隨著各國央行紛紛放水，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速在 2022 年又開始平穩(wěn)恢復(fù)。
但在經(jīng)濟(jì)增速有所恢復(fù)的表面下，市場上同樣暗流涌動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)遭遇多重問題沖擊。從俄烏戰(zhàn)爭到能源危機(jī)，從新冠疫情到通貨膨脹，從美聯(lián)儲(chǔ)加息又到經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)?？傊?，各類重點(diǎn)事件接踵而至，令市場震蕩不斷。
展望 2023 年，緊縮的貨幣政策依然拖累經(jīng)濟(jì)增速，全球央行的加息步伐未見明顯放緩。根據(jù)摩根大通的研究，在其調(diào)查的31個(gè)國家中，已有28個(gè)國家采取加息政策，未來或許有更多國家跟進(jìn)。
基于當(dāng)前指引，美聯(lián)儲(chǔ)將在 2023 年第一季度累計(jì)加息至接近 500 個(gè)基點(diǎn)，隨后市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息步伐，但何時(shí)開始轉(zhuǎn)為降息尚不明了，這在一定程度上為明年的經(jīng)濟(jì)增速蒙上了一層陰影。
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在摩根大通發(fā)布的 2023 年市場展望中，2023 年的全球 GDP 增速預(yù)計(jì)為 1.6%。發(fā)達(dá)國家增速預(yù)計(jì)為 0.8%，美國增速預(yù)計(jì)為 1%，而歐元區(qū)則預(yù)計(jì)僅有 0.2%。新興發(fā)展中國家的情況則要好上不少，整體預(yù)計(jì)明年增速為 2.9%，其中中國的增速預(yù)計(jì)可達(dá) 4.0%。
摩根大通的經(jīng)濟(jì)和政策研究主管 Bruce Kasman 表示：“隨著冬季低溫環(huán)境中國當(dāng)前的新冠問題存在變量，以及考慮到歐洲的天然氣危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)增速前景依然黯淡。但我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)在 2023 年初就陷入衰退。當(dāng)前的供應(yīng)鏈問題以及大宗商品價(jià)格高企的現(xiàn)象已經(jīng)有所改善?！?nbsp;
另一方面，全球消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) （CPI）預(yù)計(jì)將在 2023 年初放緩至 3.5%，此前 CPI 已經(jīng)在 2022 年下半年逼近 10%。
Kasman 補(bǔ)充道：“當(dāng)前市場主要擔(dān)憂的事件還是美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)在 2024 年底之前陷入衰退。但美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策路徑尚不明了，其對世界其他經(jīng)濟(jì)體的影響也各有差異?！?nbsp;
股市前景
在今年市場歷經(jīng)宏觀經(jīng)濟(jì)大事件和地緣政治沖擊的大背景下，標(biāo)普 500 指數(shù)的市盈率（P/E）不斷下調(diào)，部分成長板塊從高位暴跌 70%-80%。隨著貨幣政策依舊趨緊，勞動(dòng)力市場萎縮，以及失業(yè)率預(yù)計(jì)將上升至約 5%，股市大環(huán)境的基本面可能將有所惡化。
摩根大通的管票宏觀研究部全球主管 Dubravko Lakos-Bujas 表示：“剛剛經(jīng)歷了新冠疫情陣痛的消費(fèi)者或許將面臨自己的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)不斷縮水的情況。無論是房產(chǎn)、債券、股市亦或加密貨幣，資產(chǎn)價(jià)格均在大范圍遭遇貶值。這種滾雪球的效應(yīng)可能也將延續(xù)至明年，屆時(shí)個(gè)人消費(fèi)者和企業(yè)均將在一定程度上削減支出和資本投資?！?nbsp;
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考慮到需求端疲軟，企業(yè)利潤率進(jìn)一步壓縮以及回購活動(dòng)減少，摩根大通已經(jīng)將 2023 年 標(biāo)普 500 指數(shù)的每股收益 （EPS）從225 美元下調(diào)至 205 美元。
這一預(yù)測情況在很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)衰退的深度和長度，以及美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)的貨幣政策。由于前景不明，當(dāng)前市場波動(dòng)性依舊維持在較高水平，波動(dòng)率指數(shù)（VIX）平均為 25。
Lakos-Bujas 表示：“在 2023 年的上半年，我們預(yù)計(jì)標(biāo)普 500 指數(shù)將有可能再度下探至 2022 年的低位，原因在于美聯(lián)儲(chǔ)的過度緊縮會(huì)造成基本面疲軟。若屆時(shí)股市遭遇拋售，加上通脹放緩、失業(yè)率上升和企業(yè)信心下降等一系列因素，或?qū)⒆阋宰屆缆?lián)儲(chǔ)開始轉(zhuǎn)向，隨后再將標(biāo)普 500 指數(shù)推高至 4200點(diǎn)的水平。”
大宗商品前景
隨著俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)，原油價(jià)格在今年第二季度觸及每桶 114 美元的高位。在此背景下，全球石油市場對于明年的預(yù)期是，隨著石油供求將趨于平衡，布倫特原油價(jià)格預(yù)計(jì)將為每桶 90 美元左右。
摩根大通的全球大宗商品策略部主管 Natasha Kaneva 表示：“我們預(yù)計(jì)俄羅斯的原油產(chǎn)量將在 2023 年中期完成恢復(fù)至戰(zhàn)爭爆發(fā)前的水平，因此我們選擇下調(diào)了 2023 年的油價(jià)預(yù)測水平。盡管對于未來數(shù)個(gè)月的供求關(guān)系抱悲觀態(tài)度，但我們認(rèn)為石油市場的底層趨勢依然堅(jiān)挺，因此將 2023 年的全球布倫特原油價(jià)格調(diào)整至平均每桶 90 美元。”
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根據(jù)摩根大通的預(yù)測，西得克薩斯中間基原油（WTI）在明年的平均價(jià)格為每桶 83 美元，黃金價(jià)格則預(yù)計(jì)為每盎司 1,860 美元。
盡管全球經(jīng)濟(jì)明年的增速預(yù)計(jì)只有 1.5%，但有充分理由認(rèn)為石油需求將在明年相對強(qiáng)勢增長，每日預(yù)計(jì)新增 130 萬桶。這種周期性反彈主要是由汽油、燃油等車用燃料的需求恢復(fù)至新冠疫情前的正常水平而推動(dòng)的。
Kaneva 補(bǔ)充道：“我們對于明年的預(yù)測主要是基于這樣的觀點(diǎn)，即OPEC+ 將致力于保持市場的供求平衡?！?nbsp;
而對于黃金而言，明年中期時(shí)的價(jià)格水平或下探至今年的低位。
摩根大通的貴金屬策略部主管 Greg Shearer 表示：“在中期觸底之后，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在接下來的幾個(gè)月逐步回暖?！?nbsp;
與其他金屬相比，貴金屬的前景更加充滿利好。一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始轉(zhuǎn)而降息，那么低利率環(huán)境將推高黃金和白銀的牛市行情。金價(jià)預(yù)計(jì)將在2023 年的第四季度平均達(dá)到每盎司 1,860 美元。
Shearer 補(bǔ)充道：“雖然看漲黃金和白銀，但我們認(rèn)為 2023 年依然存在上行風(fēng)險(xiǎn)，即建議投資者切莫盲目追高。美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的難度超出預(yù)期，這不僅會(huì)吸引更多的避險(xiǎn)買盤，而且一旦美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，那么無疑又會(huì)助漲貴金屬的漲勢。因此投資者需要關(guān)注追高風(fēng)險(xiǎn)?！?nbsp;
展望利率及主要貨幣
為了抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)今年大舉加息舉措的幅度超出過往 30 年來任何一次緊縮周期。因此，通脹膨脹和美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策依舊是明年的關(guān)注重點(diǎn)。根據(jù)摩根大通的調(diào)查，通脹和美聯(lián)儲(chǔ)是投資者明年最關(guān)注的兩大要素，其次便是美國的經(jīng)濟(jì)誰退風(fēng)險(xiǎn)。
由于通脹有所減緩，美聯(lián)儲(chǔ)也在今年 12 月宣布只加息 50 個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步放緩加息步伐。
摩根大通的美國利率策略部聯(lián)席主管 Jay Barry 表示：“近 500 個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期累計(jì)加息已經(jīng)令金融狀況趨緊，這或令經(jīng)濟(jì)在明年陷入溫和衰退。隨著總需求放緩，我們預(yù)計(jì)失業(yè)率將在明年年底上升至 4.3%?！?nbsp;
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預(yù)計(jì)到 2023 年底，10 年期美國國債收益率將跌至 3.4%，實(shí)際收益率預(yù)計(jì)也將下降。
展望貨幣對市場，預(yù)計(jì)明年的美元走勢依然走強(qiáng)，但幅度較小，背后的推動(dòng)原因也將同今年略有差異。
美聯(lián)儲(chǔ)一旦暫停加息，強(qiáng)勢美元也就宣告見頂。此外，諸如歐元等低收益貨幣將在明年更加安全，因?yàn)楦鲊胄谢驅(qū)⒅鸩椒啪徏酉⒉阎匦姆旁趹?yīng)對經(jīng)濟(jì)增速放緩上。而這又會(huì)讓波動(dòng)性偏高的新興市場貨幣更加脆弱。
除了美國地區(qū)之外，其他地區(qū)的增長同樣值得關(guān)注。摩根大通的全球貨幣對策略聯(lián)席主管 Meera Chandan 表示：“一些信號顯示除美國以外地區(qū)的情況將有所改善，但我們對于持久性依然持懷疑態(tài)度?！?nbsp;
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