精選研報(bào) | 鷹派美聯(lián)儲(chǔ)和高利率影響

美國(guó)股市周五（ 2022 年 11 月 4 日）收盤走高，在經(jīng)歷了持續(xù)下跌的一周后，最后股市無(wú)視美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度反彈收漲。

周三（ 11 月 2 日），美聯(lián)儲(chǔ)一如市場(chǎng)預(yù)期再次加息 75 個(gè)基點(diǎn)。為了應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷的頑固的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰伊·鮑威爾（ Jay Powell ）保持頑固的鷹派態(tài)度，沒(méi)有給出市場(chǎng)所希望看到的政策轉(zhuǎn)向跡象。

周五（11 月 4 日）的就業(yè)報(bào)告喜憂參半，就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期，共 261,000 人；失業(yè)率 3.7% 也比預(yù)期的 3.6% 高。市場(chǎng)最初的反應(yīng)是下跌，然后上漲，然后再次下跌，但接近收盤時(shí)再度反彈，使市場(chǎng)獲利。

本周，10 年期國(guó)債收益率收于 4.16%，2 年期國(guó)債收益率收于 4.66%；主要股指收低，道瓊斯指數(shù)跌 1.4%，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)跌 3.4%，納斯達(dá)克指數(shù)跌 5.7%。

以下是上周五（ 2022 年 11 月 4 日）的收盤價(jià)：

道指報(bào) 32,403.22 點(diǎn)，升 401.97 點(diǎn)或 1.26% ,
標(biāo)普?qǐng)?bào) 3,770.55 點(diǎn)，升 50.66 點(diǎn)或 1.36%，
納指報(bào) 10,475.25 點(diǎn)，升 132.31 點(diǎn)或 1.28%，
美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率報(bào) 4.16%；
VIX 指數(shù)報(bào) 24.55 點(diǎn)，跌 0.75 點(diǎn)或 2.96%。
鮑威爾在連續(xù) 4 次加息 75 個(gè)基點(diǎn)后發(fā)表的言論引起多種解讀。人們普遍認(rèn)為未來(lái)的加息幅度可能會(huì)放緩，降低至 50 個(gè)基點(diǎn)，但最終利率可能會(huì)高于 5%。

我們應(yīng)謹(jǐn)記，美聯(lián)儲(chǔ)打算在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持這個(gè)利率。 鮑威爾的言論理應(yīng)足以改變那些期待轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩娜说南敕?，因?yàn)檫@一政策目前還不可能實(shí)現(xiàn)。然而為什么市場(chǎng)沒(méi)有下跌，反而在收盤時(shí)出現(xiàn)反彈呢？

市場(chǎng)是很難預(yù)測(cè)的。美元和收益率都從高點(diǎn)回落，讓很多人會(huì)認(rèn)為這已經(jīng)結(jié)束了。然而，仍有一些多頭認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的舉措可能過(guò)頭了。他們或許是對(duì)的，盡管鮑威爾表明寧愿過(guò)度緊縮，也不愿再次低于曲線。 鮑威爾認(rèn)為，過(guò)度緊縮的代價(jià)小于通脹失控的代價(jià)。 有鑒于此，我們必須預(yù)期利率將持續(xù)走高，并在一段時(shí)間內(nèi)保持在高水平。

高利率的影響是痛苦的，從我個(gè)人的住房貸款再融資的經(jīng)驗(yàn)就可深刻感受到這一點(diǎn)。高利率將損害許多公司的發(fā)展，不僅是在遠(yuǎn)期估值方面，最終還會(huì)拖累收益率和利潤(rùn)。

市場(chǎng)會(huì)反彈嗎？已經(jīng)來(lái)到最低點(diǎn)了嗎？是時(shí)候順應(yīng)趨勢(shì)調(diào)整策略了嗎？只有非常勇敢或非常頑固的人才會(huì)相信拋售已經(jīng)結(jié)束。我們肯定會(huì)再看到市場(chǎng)大幅上下波動(dòng)，但目前恐怕還是處于下降趨勢(shì)。

資料來(lái)源：芝加哥期權(quán)交易所、彭博社

關(guān)于?Gomes James

本篇評(píng)論由?Gomes James?先生提供。James?先生是曾在?JP Morgan?任職超過(guò) 22 年的董事總經(jīng)理（Managing Director），為客戶提供專業(yè)的股票、期貨交易服務(wù)和投資建議。

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