股指暫時(shí)觀望，金銀偏強(qiáng)震蕩，原油震蕩上行(20230112收評(píng))

來源：德璞資本官網(wǎng) 作者:DOO編輯

【今日漲跌】四大期指漲跌互現(xiàn)。IH2301收盤價(jià)為2746.2，收漲0.06%；IF2301收盤價(jià)為4024.6，收漲0.09%；IC2301收盤價(jià)為6021.6，收跌0.09%；IM2301收盤價(jià)為6492.0，收跌0.07%。

【市場(chǎng)表現(xiàn)】今日市場(chǎng)早盤偏弱，午后略有反彈，成交額再度降至6000億元關(guān)口，今日縮量603.72億元至6814.94億元。經(jīng)過前期反彈后，臨近春節(jié)假期，資金觀望情緒加重，市場(chǎng)情緒偏弱，北上資金逆市凈買入95.45億元。

【基本面】經(jīng)濟(jì)端，當(dāng)下處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期階段，隨著各地感染相繼“過峰”，節(jié)后經(jīng)濟(jì)景氣度有望提升。而政策端繼續(xù)發(fā)力，2023年財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力，同時(shí)要加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，這也就意味著流動(dòng)性拐點(diǎn)未現(xiàn)，政策不退坡同時(shí)利好分子端和分母端。另一方面，在經(jīng)過2022年的回調(diào)，整體市場(chǎng)處于估值低位，本就處于多頭性價(jià)比較高的位置。因此，中期來看，我們看好股指在前半年的表現(xiàn)。短期的話，元旦后的這一波疫情感染“過峰”帶來的情緒改善基本接近尾聲，由于下周就是農(nóng)歷春節(jié)假期前的最后一周交易日，整體資金會(huì)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)難改當(dāng)下的寬幅震蕩格局，不建議太過激進(jìn)。

觀點(diǎn)及建議：從目前來看，本周注意下方缺口的回補(bǔ)。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，板塊輪動(dòng)加快，品種間套利建議暫時(shí)觀望。

貴金屬：柯林斯明確支持2月加息25個(gè)BP，金銀漲跌互現(xiàn)

【今日行情】金銀漲跌互現(xiàn)。AU2304收盤價(jià)為414.58，收漲0.06%；AG2306收盤價(jià)為5215，收跌0.32%。美元指數(shù)在103附近窄幅震蕩，十年期美債收益率跌至3.5%附近，中期兩大指數(shù)預(yù)計(jì)均將弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)金銀以支撐為主。

【投資需求】在ETF持倉方面，1月11日全球最大黃金ETF—SPDR持倉減少1.74噸至912.43噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉保持不變?yōu)?4558.06噸。

【基本面】波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯成為美聯(lián)儲(chǔ)首個(gè)明確表示傾向于2月份加息25個(gè)基點(diǎn)的官員，同時(shí)近期數(shù)據(jù)使得美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)降溫預(yù)期增強(qiáng)，美指和十年期美債收益率同步走弱，對(duì)金銀支撐增強(qiáng)。近期人民幣匯率升值預(yù)期增強(qiáng)，使得內(nèi)盤金銀要弱于國際金銀。美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議確認(rèn)需要放緩加息步伐，但沒有流露出2023年要降息的想法，同時(shí)表示未來加息后利率達(dá)成的水平將比投資者預(yù)料的高。整體看下來，放緩加息利好金銀中期趨勢(shì)，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息終點(diǎn)的強(qiáng)調(diào)對(duì)于中期上方空間存有限制。

觀點(diǎn)及建議：中期底部明朗。短期，金銀偏強(qiáng)震蕩，但人民幣匯率升值對(duì)上升空間存有限制。

焦炭：陷入成本支撐強(qiáng)，而下游需求平淡的矛盾中

價(jià)格：今日05合約漲1.72%，收于2815.5，港口準(zhǔn)一級(jí)倉單成本2940元/噸。

需求端：焦炭市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，隨著春節(jié)假期臨近，產(chǎn)地以及投機(jī)資源集中流向鋼廠，鋼廠到貨進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)原料庫存多保持合理水平，同時(shí)受終端市場(chǎng)淡季影響，成材出貨乏力，鋼廠采購謹(jǐn)慎，且有控制到貨的情況。

供應(yīng)端：開工受虧損影響有所下滑，廠內(nèi)焦炭繼續(xù)增庫，整體看，焦炭供需面繼續(xù)保持寬松格局，考慮當(dāng)前成本端仍有較好支撐，預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間有限，后市仍需關(guān)注焦企庫存以及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。

運(yùn)輸：年關(guān)將近，貨運(yùn)司機(jī)開始減少，港口流向汽運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)反彈，本周山西孝義發(fā)日照港不含稅汽運(yùn)費(fèi)在220-225元/噸左右，周環(huán)比上漲20-25元/噸

觀點(diǎn)及建議：煤礦端春節(jié)放假停產(chǎn)已經(jīng)開始，成本支撐較強(qiáng)，而鋼廠端到貨進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，需求端暫時(shí)沒有進(jìn)一步拉動(dòng)，焦炭現(xiàn)貨預(yù)計(jì)受上下游擠壓震蕩運(yùn)行，盤面圍繞現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格運(yùn)行。

螺紋鋼：現(xiàn)貨端淡季特征明顯，強(qiáng)預(yù)期下期螺高位震蕩

價(jià)格：螺紋鋼今日震蕩運(yùn)行，收盤價(jià)4136元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)環(huán)比持平。上海中天現(xiàn)貨價(jià)4140元/噸，較昨日持穩(wěn)。

供應(yīng)端：本周螺紋鋼產(chǎn)量237.91萬噸，環(huán)比減少9.84萬噸。隨著春節(jié)將近，長短流程鋼廠生產(chǎn)積極性降低，產(chǎn)量繼續(xù)走弱。但較上周，供應(yīng)減量幅度有所收窄。

庫存端：本周庫存延續(xù)上周累庫趨勢(shì)。社庫497.55萬噸，大幅累庫60.99萬噸。廠庫173.6萬噸，小幅累庫5.49萬噸。目前成材冬儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，螺紋鋼貨源繼續(xù)向貿(mào)易商手中轉(zhuǎn)移。其中部分貨源鋼廠自儲(chǔ)。廠庫處于低位，鋼廠自身壓力不大。需要注意的是，今年冬儲(chǔ)價(jià)格偏高，春節(jié)后需求釋放力度或存隱憂。

需求端：隨著春節(jié)臨近，下游工地陸續(xù)放假，實(shí)際需求明顯走弱。本周表需繼續(xù)大幅下滑。表觀需求量171.43萬噸，環(huán)比減少40.64萬噸。而全國建材成交量已經(jīng)萎縮至3.94萬噸，市場(chǎng)有價(jià)無市特征明顯。

總結(jié)：目前基本面供需雙減，庫存累庫，符合淡季特征。短期弱現(xiàn)實(shí)雖在，但宏觀強(qiáng)預(yù)期節(jié)前依舊是05主邏輯，走強(qiáng)趨勢(shì)未改。目前螺紋鋼已至高位，若想繼續(xù)沖高，仍需新的利好推動(dòng)。

觀點(diǎn)與建議：短期高位盤整看待。隨著春節(jié)將近，注意避險(xiǎn)情緒升溫給盤面帶來的波動(dòng)影響。

原油：市場(chǎng)無視EIA庫存大幅累積，原油上漲2%

期貨市場(chǎng)，布油在82美元整數(shù)關(guān)口附近震蕩整理。國內(nèi)SC2303合約小幅收漲，收盤價(jià)530.8。

宏觀方面：世界銀行將許多國家2023年的增長預(yù)測(cè)下調(diào)至處于衰退邊緣的水平，因?yàn)檠胄屑酉⒌挠绊懠觿?、俄烏?zhàn)爭仍在繼續(xù)，以及世界主要經(jīng)濟(jì)引擎停滯不前。美國12月就業(yè)崗位強(qiáng)勁增長，失業(yè)率回落至疫情前的低點(diǎn)3.5%，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，但美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)官員可以從薪資增長放緩中得到一些安慰。

供應(yīng):EIA報(bào)告顯示美國原油產(chǎn)量增長10萬桶/日至1220萬桶/日。IEA預(yù)測(cè)明年一季度俄羅斯原因供應(yīng)或下降14%。歐佩克原油產(chǎn)量12月小幅增加，因尼日利亞為打擊石油盜竊行為部分扭轉(zhuǎn)了長期的產(chǎn)量下滑局面。

需求：美國受圣誕節(jié)和寒冷天氣的影響，原油消費(fèi)出現(xiàn)下滑。國內(nèi)疫情政策調(diào)整之后，消費(fèi)逐步恢復(fù)，但國際上依舊對(duì)中國的消費(fèi)存疑。

庫存端:截至1月6日，API原油庫存增加1487萬桶，汽油庫存上升183萬桶，餾分油庫存上升109萬桶。截至1月6日，EIA原油庫存大增1896萬桶，汽油增加411萬桶，精煉油庫存下降107萬桶。

觀點(diǎn)及建議：今日原油市場(chǎng)漲超2%，無視EIA庫存大幅累積的利空，主要是受需求提振的影響，中國民營煉廠大幅提漲汽油價(jià)格之后，對(duì)原油需求有一定的提振作用，但我們依舊不能忽視全球經(jīng)濟(jì)處于衰退的事實(shí)，短期我們建議震蕩上行的思路對(duì)待，但過程不會(huì)缺少大幅波動(dòng)，注意節(jié)奏把握。

甲醇: 需求端疲軟，甲醇震蕩調(diào)整為主

期貨市場(chǎng)，甲醇2305合約小幅收跌，收盤價(jià)2622?，F(xiàn)貨端，港口庫存低，目前現(xiàn)貨依舊強(qiáng)勢(shì)于期貨。

供應(yīng)端:甲醇裝置產(chǎn)能利用率環(huán)比上周小幅波動(dòng)，上游在年前依舊以排庫為主，運(yùn)費(fèi)近期有所提升。海外裝置伊朗方面有限氣行為，影響一月份我國的進(jìn)口量。關(guān)注今年伊朗裝置的開工動(dòng)態(tài)和新增裝置情況。

需求端：MTO開工率環(huán)比上周下降4%，周內(nèi)華東地區(qū)部分MTO裝置在甲醇價(jià)格下降的前提下，虧損有所緩解。傳統(tǒng)需求表現(xiàn)沒有亮點(diǎn)，除甲醛開工率春節(jié)的緣故，下滑之外，其余需求維持前期水平。

庫存：甲醇港口庫存窄幅波動(dòng)，進(jìn)口船貨抵港速度尚可，港口卸貨速度略有好轉(zhuǎn)，華東提貨維持略低水平，華南港口庫存寬幅累庫。

觀點(diǎn)及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場(chǎng)情緒的影響，甲醇供給和需求短期沒有太大變動(dòng)，興興已經(jīng)復(fù)工，短期需求端的變動(dòng)不大。年前上游以排庫為主，運(yùn)費(fèi)高企，下游接受能力一般，短期我們建議甲醇以震蕩調(diào)整的思路對(duì)待，關(guān)注原料端的變動(dòng)。

棕櫚油：油脂遠(yuǎn)期供應(yīng)或增加，棕油短期偏弱運(yùn)行

棕櫚油2305合約日內(nèi)漲0.36%，收盤7826元/噸；廣州市場(chǎng)棕櫚油7670元/噸。

最新消息：馬來西亞方表示，政府將為外國工人入境提供便利，以幫助遏制棕櫚油生產(chǎn)的損失，勞工狀況有望在2023年有所改善，但擔(dān)憂依然存在，預(yù)計(jì)2023年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將減少。

供應(yīng)：馬來西亞出口數(shù)據(jù)減弱，受到東南亞洪水影響，油棕種植園的收割工作進(jìn)展不順，產(chǎn)地提振有限，但減產(chǎn)預(yù)期相對(duì)存在支撐。不過今年二季度隨著更多外國勞工進(jìn)入，棕櫚油產(chǎn)量將進(jìn)入恢復(fù)期。

國際消息：阿根廷持續(xù)干旱，持續(xù)的拉尼娜現(xiàn)象和潛在的厄爾尼諾現(xiàn)象，以及俄烏沖突的背景下油脂油料的供應(yīng)擔(dān)憂持續(xù)存在。而隨著印尼將在2023年2月將生物柴油的規(guī)定提高到B35，生物柴油的需求正在上升；印尼還將其國內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)比率從國內(nèi)銷售要求的8倍降至6倍，這將限制印尼的出口。

國內(nèi)情況：臨近春節(jié)長假，節(jié)日需求恢復(fù)緩慢且低于預(yù)期，現(xiàn)貨成交回落，需求提振有限。但是國內(nèi)棕櫚油庫存第二周下降，進(jìn)入去庫階段。

總結(jié)：棕櫚油自身基本面提振有限，持續(xù)向上驅(qū)動(dòng)不足，但供應(yīng)擔(dān)憂支撐市場(chǎng)，或維持寬幅震蕩運(yùn)行；但長期來看油脂供應(yīng)呈增加趨勢(shì)。

觀點(diǎn)及建議：基本面有明顯提振前，棕油持續(xù)向上動(dòng)力不足，寬幅震蕩思路對(duì)待為宜；當(dāng)前處于寬幅震蕩中的下行階段，短期偏弱運(yùn)行。

豆粕：周五凌晨公布USDA報(bào)告，聚焦阿根廷大豆減產(chǎn)是否兌現(xiàn)

豆粕2305合約日內(nèi)漲2.13%，收盤價(jià)3877元/噸，現(xiàn)貨張家港43%蛋白豆粕4560元/噸

最新消息：周五凌晨將發(fā)布1月USDA供需報(bào)告，市場(chǎng)聚焦于阿根廷大豆的產(chǎn)量。

產(chǎn)地原料端：阿根廷干旱天氣較難緩解，但巴西天氣整體良好，產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，抵消阿根廷產(chǎn)量的任何削減。阿根廷第二輪大豆美元出口優(yōu)惠匯率實(shí)施結(jié)束，此后出口動(dòng)能減弱，且中國消費(fèi)需求緩慢恢復(fù)，美豆有支撐，短期高位震蕩運(yùn)行。

國內(nèi)供應(yīng)：國內(nèi)油廠持續(xù)開機(jī)，大豆壓榨量增加，豆粕庫存繼續(xù)累庫，供應(yīng)壓力逐漸加大。

需求端：節(jié)前生豬大幅出欄，且節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求缺乏進(jìn)一步提振。

總結(jié)：國內(nèi)供應(yīng)端緊缺問題逐漸改善，但由于成本端存在供給擔(dān)憂，豆粕依然維持高位運(yùn)行；不過需求后市缺乏提振，豆粕或逐漸走弱。